□本报记者 张勤峰

12日，债券市场延续回调，10年期国债期货主力合约再跌0.17%。当利率下行至年内较低位置后，市场迫切需要新的上涨动力，而货币宽松预期迟迟未能兑现，谨慎情绪上升，叠加海内外风险资产上涨共振，最终导致债市回调。市场人士认为，货币政策犹豫，短端利率下行约束犹存，与其盼望利率向下突破，不如等待回调带来的确定性机会。

期债遭遇两连跌

12日，国内债券市场继续呈现震荡回调，中金所国债期货各品种全线收跌。具体看，昨日10年期国债期货主力合约T1609收盘报100.3150元，跌0.17元或0.17%，成交15147手；5年期国债期货主力合约TF1609收报101.01元，跌0.09元或0.09%，成交10101手。

现货市场上，银行间债券继续走弱。一级市场上，国开行上午招标发行的3年、5年和7年期固息增发债中标利率均高于预测均值，其中3年和5年品种更为明显。二级市场方面，剩余期限接近10年的国债160010成交在2.84%附近，上日尾盘在2.83%；期限接近10年的国开债160210最新成交在3.175%附近，上日尾盘在3.165%。

在本月8日分别创下2.80%和3.15%的近期新低后，10年期国债、国开债在本周前两个交易日双双出现调整。10年期国债T1609亦告别101.295元的高位而呈现两连跌走势。

守候调整带来的机会

交易员指出，在经历6月癫痫病心理治疗份上涨后，利率债收益率已回到年初水平，处在过去数年以来的较低位置，高等级信用利差重归低位，城投债利差也跌出新低，对海外利率下行示范效应与情绪作用、国内经济增长预期下修及流动性回暖的反映比癫痫病的治疗偏方有哪些较充分，短期内债券多头行情迫切需要新的推动力，而市场机构纷纷将希望寄托在货币政策再宽松之上。

值得一提的是，过去三周债券市场的一个较明显特征是下半周上涨而周初回调，与周末赌政策不无关系，但近几周政策面相对平淡，降准预期一再落空，正逐渐消磨市场对货币政策的乐观预期。交易员称，一方面是利率下行较癫痫病发作预防措施多，曲线较平，继续下行越发乏力；另一方面是货币政策宽松预期屡次受挫，政策面扑朔迷离，致使市场谨慎情绪升温，获利了结动力增强，而近两日商品和股票涨势卷土重来，最终促成了债券市场调整。在债市小幅走软的同时，治疗儿童癫痫的办法本周前两日股票和商品市场重拾升势，尤其是12日，权重股拉动A股上证综指上涨逾50点，期货市场则有多个品种涨停。

市场人士表示，短期需警惕利率反弹风险，未来债市能否进一步上涨，仍主要取决于货币政策走向。近期尽管资金面转暖，但货币市场利率在回归前期运行平台后，未能进一步下行，对整体收益率曲线继续下行逐渐构成障碍，而货币市场利率向下突破有赖于央行释放明确的货币宽松信号，这正是导致市场再度陷入纠结的关键。短期看，货币政策宽松面临的约束有所减轻，但仍需平衡多种政策目标，出台降准降息等政策仍具有不确定性，在利率低位水平上，与其博弈政策大宽松，不如等待回调带来的确定性机会。