国内消费仍平淡渠道突围是关键

在经历了加杠杆模式的高速扩张、产品提价阶段后，面对网购和国外品牌渗透率的提升，传统服装企业的增长模式受阻，行业进入了转型阶患上癫痫还能治好吗段。我们认为转型核心是提高产品力、加快周转速度，因此解决渠道冲突是突围的关键

2013年前三季度，我国服装出口1303亿美元，较去年同期增长12.3%，累计增速相对平稳。就单月来看，9月服装品类的出口额为175亿元，同比5.5%，月环比回落5.2%，出口形势虽有所放缓，但仍然是今年仅次于7、8两个月份的第三高点。内需方面，尽管三季度有中秋小长假和十一国庆长假，但终端消费仍相对平淡。假日期间打折促销带动量涨仍是主驱动力，但终端没有出现实质性改善。

服装行业最新特点是，网购高速增长引领消费模式变迁。服装多数企业目前已布局电商，但主流企业仍然把网购作为库存消化的下水道。我们认为，解决癫痫患者饮食注意事项线上线下价格体系冲突的主要方法有清库存策略、专供款/子品牌策略、网上网下同价等，但关键要解决和加盟商之间的渠道利益冲突，要向加盟商传递“我服务于你”的概念，可试点和扶持优秀加盟商触网、优化加盟层级提升综合素质、将主要加盟商纳入物流体系让其有利可图等。

就近期即将公布的三季报来看，服装类企业收入不达预期、费用压力犹存，预计三季报业绩增速继续呈放缓态势。分子行业来看，男装终端销售压力较大，同时加盟商订货积极性较差，公司处于渠道调整期，预计业绩负增长企业较多，行业拐点仍需静待。行业虽处于相对困难时期，但行业内龙头企业都借此时机天津癫痫病医院，或从渠道建设上，或从店铺优化上进行不断的竞争实力的提升;休闲服库存调整进入尾声，部分公司三季癫痫频繁发作怎么办报有望在低基数基础上实现正增长，部分公司虽然三季报仍承压，但未来趋势由于产品力创新等驱动而不断向好。

综上，我们认为三季度消费平淡，期待消费回暖带动服装类业绩弹性释放，聚焦服装O2O创新转型企业。纺织服装行业经过一年多的深度调整，估值水平处于历史低位。目前企业均在积极探索电商业务，我们认为O2O概念将成为未来板块的核心催化因子，逐步修复传统企业受电商冲击的大逻辑，推动服装整体估值水平重构，其中电商业务模式架构清晰，行业地位出众的企业有望给予一定的估值溢价。